群策科技作为中国领先的先进IC封装用IC载板供应商，专注于IC载板的研发、生产与销售。根据弗若斯特沙利文报告，按收入计算，公司在2025年中国FCBGA载板市场及FCCSP载板市场分别以25.3%及13.4%的市场份额位居第一；同时在中国IC载板整体市场以12.5%的份额排名第二。

公司产品矩阵包括FCBGA载板、FCCSP载板及CSP载板三大类，广泛应用于AI服务器、高速运算、数据中心、智能设备、汽车电子及工业控制等下游领域。销售模式采用直销为主，与中国及国际领先的IC封装及IC设计公司建立了稳固合作关系，部分主要客户已签订产能承诺协议并预付保证金以预留产能。

群策科技近年营业收入呈现先增后降的趋势。2023财年至2025财年，公司营业收入分别为人民币27.94亿元、36.59亿元和36.03亿元。2024财年营收同比增长31.0%，但2025财年营收同比微降1.5%，显示增长动力有所减弱。

财务指标	2023财年(人民币千元)	2024财年(人民币千元)	2025财年(人民币千元)	2024财年同比变化	2025财年同比变化
营业收入	2,794,138	3,659,025	3,602,676	+31.0%	-1.5%

公司净利润在2024财年达到峰值后大幅回落。2023财年至2025财年，年內溢利分别为人民币6.86亿元、9.24亿元和6.47亿元。2024财年净利润同比增长34.6%，但2025财年净利润同比大幅下降30.0%，为三年来最低水平。

财务指标	2023财年(人民币千元)	2024财年(人民币千元)	2025财年(人民币千元)	2024财年同比变化	2025财年同比变化
年內溢利	686,134	923,661	646,515	+34.6%	-30.0%

公司整体毛利率在2024财年达到峰值后持续下滑。2023财年至2025财年，毛利率分别为33.0%、38.4%和31.2%。2025财年毛利率较2024财年下降7.2个百分点，较2023财年下降1.8个百分点，显示公司产品盈利能力明显减弱。

分产品来看，FCBGA载板毛利率波动较大，2023财年至2025财年分别为30.0%、35.7%和27.9%；FCCSP载板毛利率则呈上升趋势，分别为0.67元/件、0.82元/件和1.11元/件；CSP载板2025财年录得毛损人民币0.38亿元，主要受金价上涨影响。

产品类别	2023财年毛利率	2024财年毛利率	2025财年毛利率	2024年变化(百分点)	2025年变化(百分点)
FCBGA载板	30.0%	35.7%	27.9%	+5.7	-7.8
整体毛利率	33.0%	38.4%	31.2%	+5.4	-7.2

公司净利率走势与净利润一致，2023财年至2025财年分别为24.6%、25.2%和17.9%。2025财年净利率较2024财年大幅下降7.3个百分点，为三年来最低水平，反映公司整体盈利能力显著恶化。

财务指标	2023财年	2024财年	2025财年	2024年变化(百分点)	2025年变化(百分点)
净利率	24.6%	25.2%	17.9%	+0.6	-7.3

公司收入主要来自IC载板制造与销售，2023财年至2025财年占总营收比例分别为95.5%、95.6%和95.3%。其中FCBGA载板是最主要收入来源，2023财年至2025财年收入分别为人民币14.71亿元、19.81亿元和19.54亿元，占IC载板制造与销售收入的比例分别为55.1%、56.6%和56.9%。

产能承诺收入占总营收比例较小但稳定，2023财年至2025财年分别为3.2%、2.3%和2.6%。

收入类别	2023财年(人民币千元)	占比	2024财年(人民币千元)	占比	2025财年(人民币千元)	占比
IC载板制造与销售	2,667,494	95.5%	3,498,652	95.6%	3,432,189	95.3%
- FCBGA载板	1,470,646	52.6%	1,980,845	54.1%	1,953,949	54.2%
- FCCSP载板	834,542	30.0%	1,178,697	32.2%	1,220,039	33.9%
- CSP载板	362,306	12.9%	339,110	9.3%	258,201	7.2%
产能承诺	89,188	3.2%	84,810	2.3%	92,066	2.6%

群策科技与控股股东西藏欣兴电子集团存在关联交易。2023财年至2025财年，公司向台湾欣兴电子集团销售产生的收入分别为人民币8.39亿元、6.16亿元和3.58亿元，占总营收比例分别为30.0%、16.8%和9.9%，呈现逐年下降趋势。

同期，公司向台湾欣兴电子集团采购IC载板相关材料的金额分别为人民币0.80亿元、2.11亿元和3.48亿元，占IC载板相关材料采购总额的比例分别为9.1%、13.7%和20.3%，呈现逐年上升趋势。

公司预计在上市后将终止与台湾欣兴电子集团的非持续关连交易，但将继续进行若干获豁免的持续关连交易。

截至2025年12月31日，公司流动负债净额为人民币4.47亿元，主要由于应付股息增加人民币15.24亿元、现金及现金等价物减少人民币6.52亿元以及银行贷款增加人民币3.8亿元。

2023财年至2025财年，公司经营活动所得现金净额分别为人民币8.97亿元、12.57亿元和10.31亿元，显示公司主营业务仍具备良好的现金生成能力。但融资活动现金净流出分别为人民币5.58亿元、11.94亿元和12.79亿元，主要用于支付股息和偿还债务。

财务指标	2023年12月31日(人民币千元)	2024年12月31日(人民币千元)	2025年12月31日(人民币千元)
流动资产总值	5,416,880	3,739,052	3,341,922
流动负债总额	1,630,113	1,626,316	3,789,128
流动资产净值/(负债净额)	3,786,767	2,112,736	(447,206)
现金及现金等价物	1,663,757	1,723,345	1,071,443

根据弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计算，群策科技在中国IC载板市场排名第二，市场份额12.5%；在中国FCBGA载板市场排名第一，市场份额25.3%；在中国FCCSP载板市场排名第一，市场份额13.4%。

中国IC载板市场集中度较高，2025年前三大企业市场份额合计为37.9%，其中公司主要竞争对手包括一家中国上市电子电路公司（市场份额15.1%）和另一家专注IC载板的企业（市场份额10.3%）。

公司客户集中度较高，2023财年至2025财年，来自五大客户的收入分别占总营收的84.5%、81.5%和74.3%，其中最大客户收入占比分别为30.0%、33.0%和32.7%。

公司与大部分五大客户的合作年期超过10年，建立了长期稳定的合作关系。主要客户包括台湾欣兴电子集团及多家中国IC封装公司。

客户指标	2023财年	2024财年	2025财年
五大客户收入占比	84.5%	81.5%	74.3%
最大客户收入占比	30.0%	33.0%	32.7%

公司对主要供应商依赖程度适中，2023财年至2025财年，向五大IC载板相关材料供应商的采购额分别占总采购额的39.5%、39.5%和46.1%，其中最大供应商采购占比分别为9.5%、13.7%和20.3%。

主要原材料包括铜箔、ABF、BT、覆铜板、半固化胶片及金盐等，主要采购自日本、中国及南韩的供应商。公司与主要供应商维持稳定长期的合作关系，2025财年与五大IC载板相关材料供应商的合作年期均超过七年。

公司控股股东为台湾欣兴电子、UniBest、Hemingway、UMTC、UniWonderful、UHL及苏州群晔。UHL直接持有公司约88.65%股份，UHL由台湾欣兴电子持有约89.43%及由LD Taiwan持有约10.57%。

台湾欣兴电子是全球领先的IC载板企业，按收入计已连续多年位居全球第一。公司作为台湾欣兴电子的附属公司，依托其强大的技术实力，在中国大陆市场开展业务。

公司核心管理团队主要由来自台湾的资深IC载板行业专家组成：

• 兰庭先生（61岁）：董事长兼执行董事，拥有逾30年科技制造行业经验，自1997年起任职于台湾欣兴电子，现任台湾欣兴电子执行总经理。
• 陈國朝先生（59岁）：执行董事，拥有逾25年科技制造行业经验，自1998年起任职于台湾欣兴电子，现任载板事业处总经理。
• 李秉軒先生（56岁）：执行董事兼总经理，自2007年加入公司，拥有逾25年科技制造行业经验。
• 唐瑞昌先生（56岁）：执行董事兼副总经理，自2011年加入公司，拥有逾20年科技制造行业经验。

2023财年至2025财年，现任董事收取的酬金总额分别为人民币450万元、370万元和370万元。

群策科技面临多重风险因素，主要包括：

财务风险：流动负债净额与盈利恶化并存

2025年录得流动负债净额4.47亿元，现金流压力增大；净利润同比骤降30%，毛利率下降7.2个百分点，盈利能力显著恶化。公司现金及现金等价物从2024年的17.23亿元降至10.71亿元，同比减少38.9%，主要用于派付股息，2025年宣派股息高达28亿元，远超当年净利润。

客户集中风险：五大客户贡献超70%收入

尽管客户集中度三年来有所下降，但2025年五大客户收入占比仍高达74.3%，最大客户收入占比32.7%。对主要客户依赖度高，若主要客户减少采购或终止合作，将对公司业务造成重大不利影响。

行业周期风险：半导体行业波动影响显著

半导体制程具有周期性波动特性，下游行业需求变化可能对公司业务及经营业绩造成不利影响。2025年公司业绩下滑部分反映了行业周期波动带来的压力。

技术风险：行业技术迭代压力持续

行业技术迭代迅速，若公司未能持续创新及提升技术能力，可能导致产品竞争力下降。公司2023-2025年研发成本分别为1.26亿、2.24亿和2.40亿元，三年复合增长率38.5%，但研发投入增加并未带来相应的盈利改善。

原材料价格波动风险：金、铜价格影响毛利率

原材料成本占销售成本比例较高，2025年CSP载板因金价上涨导致成本激增，录得毛损3840万元。金、铜等原材料价格波动可能对毛利率造成重大影响，公司成本控制能力面临考验。

综上所述，群策科技作为中国IC载板市场的领军企业，虽然在技术实力和市场份额方面具有优势，但面临净利润大幅下滑、客户集中度高、流动负债净额等多重财务和经营风险。投资者在考虑投资该公司时，应充分评估相关风险因素。

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